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【每日荐读】债市调整何时休?| 市场有效性假说是过时的书呆子理论么?

 
10月信贷增长骤然减半,降幅主要来自两方面:一是,房地产销售转负后,居民房贷规模开始明显收缩;二是,信贷额度吃紧和财政赤字约束下,企业中长期贷款大幅下滑。
 
在此情况下,10月基建投资或将拖累固定资产投资增速显著回落,而考虑到居民贷款规模依然不低,房地产投资或仍相对坚挺。
 
10月社融存量同比仍保持在13%的高位,与往年月度规律偏离也不算大,表明在规模尚可的直接融资和表外融资支撑下,沙龙365登入对实体经济的支持度依然良好。
 
10月财政存款超季节性大增,与财政支出的同比转负相对应。这也印证了10月央行公开市场操作加码投放,并非其维稳资金面的意愿有实质增强,而主要是出于“削峰填谷”的需要,从而债市出现大幅调整不算是对央行态度的误解。
 
10月M2同比降至新低8.8%,主要体现的是沙龙365登入去杠杆的影响,显然不会成为倒逼货币政策放松的力量。
 
尽管沙龙365登入数据显著下滑,但货币政策放松依然难期,债券市场的脆弱调整暂难画上休止符。阅读全文
 
 
市场有效性假说(Efficient Market Hypothesis,以下简称EMH)由芝加哥大学的沙龙365登入教授Eugene Fama在1960年代提出。在EMH中,Fama教授提出了三种有效程度不同的市场。在最有效的市场中,证券的价格反映了所有公开和不公开的信息。
 
在完全有效的市场下,任何买卖股票的行为都是浪费时间。
 
因为当前的股票价格已经完全反应了所有相关的信息,也就是说其股票价格是公平合理的,不高也不低。如果在这种情况下去买卖股票,相当于赌一个未来的不确定,因为未来的新信息可能是利好,也可能是利空,在这种情况下买卖股票和投一枚硬币猜正反面的性质是类似的。
 
对于一个投资者来说,买或者卖都无法给他任何优势,最好的策略是呆而不动(Buy and Hold),什么都不做。
 
如果一个市场中有大多数的噪音交易者,那么这个市场的有效程度就很低,因为大部分人都在瞎买瞎卖,因此资产价格很难反映合理公平的水平。
 
而如果一个市场中有更多的信息交易者,那么这个市场就会趋向有效,因为信息交易者只会在资产价格偏离基本面时进行交易,并且把价格水平拉回到合理的位置。
 
业余投资者最容易犯的错误就是,把市场并非完全有效等同于自己有能力辨别市场无效的机会并从中获得收益。
 
就好像很多球迷朋友,踢了几年野球,就开始想象自己在纽坎普球场驰骋进球了。
 
一个理性的投资者,会认识到自己的能力和限制,在自己熟悉的领域里做出最有利于自己的投资决策。阅读全文
 
 
作为一个板块,金砖国家没有辜负奥尼尔在2001年做的判断。但如果仔细看个股,会发现中国是金砖国家中最成功的。BRICS的GDP能到今天这个量级,最核心的因素是中国。
 
中国在金砖国家中保持着高增长低通胀的特征,经常账户有巨大的盈余,产业结构在过去十年也完成了调整。
 
俄罗斯和巴西在产业结构上还是依赖原材料和能源,同时还经历过经济衰退。
 
印度、俄罗斯和巴西在沙龙365登入危机之后都经历过非常高的通胀,其政局还有过不少不稳定因素。
 
关于南非,其占全球经济的比重过去几年还在稳步下滑。
 
而中国,虽然在2009年之后面临过各种各样的问题,却如同一辆稳步的火车,一步步向前。这到底是为什么?
 
在BRICS中,中国有着最强大的政府,这导致自上而下的意志能被非常好地执行。战略的制定最重要,过去30年中国一直在正确的方向上发展。中国拥有真正的高质量的人口红利。中国土地是公有化的,这对于经济发展初期带来了很大帮助。阅读全文
 
 
无论是旅行还是留学,Gap Year还是工作,成绩不成绩的都在其次,人身安全才是第一位的。
 
即便在不安全的地方,只要做好防范,依然是有可能降低风险的;即便在再安全的地方,掉以轻心,仍然可以葬送一个家庭的幸福。
 
在不太平的沙龙365登入环境下,有必要把这些基本原则分享出来,可以让已经身在海外的年轻人注意防范,也可以有效缓解一些父母的焦虑。
 
第一条原则,任何时候都要对危险有所心理准备。
 
很多时候,当你意识到危险的存在,并做好准备的时候,就已经有效降低了出事儿的概率。
 
第二原则,男生少逞匹夫义气,女生要舍得放下面子。
 
由于异国他乡生活有许多困难,也很孤独,留学生抱团取暖是非常常见的行为。但退一步看,大家尽管因为学习凑在一起,身后的背景却天差地别;虽然暂时同窗,却不过是另一种萍水相逢。
 
为了你的安全,脸面其实没那么重要。
 
第三原则,遵守当地的规矩。
 
比如明明是红灯,因为闯红灯跑过去了,节省了等待时间;
 
再比如逆行骑自行车抄近道等等。
 
实际上规矩都不是白定的,甚至有些规矩就是因为出过事儿才有的规矩。阅读全文
 
 
于我来说,北京也确实是在解决了一切生存问题以后,才变得着实可爱和丰盈起来。
 
当我每天步行至公车站又转地铁,跟铁人三项一样地去上班时,我讨厌这座城市的庞大臃肿。
 
当我时不时就要整理行装,周而复始地在这座城市迁徙漂泊时,我讨厌这座城市高昂的生活成本。
 
当我看到地铁里西装笔挺的人如同蚂蚁一般渺小,博士应聘的告示如雪片般飞扬,我对在这座城市创出一片天地心存疑虑。
 
而当这一切一切的焦虑在这座城市里有了一个身份,一个小家,一个个朋友圈子后,便荡然无存了,我开始有观察并且欣赏它的心情。
 
一座城市能给予那么多人那么多的梦想,如同海市蜃楼一般,涌起涌没,每天筑高一群人的梦想,又压碎一群人的梦想。紫禁城,这三个鬼魅一般的神秘字眼,圈起了多少人的命运,又放逐了多少人的前景。阅读全文
 
 
 
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