财新传媒
2018年04月20日 10:35

短期因素主导3月结售汇逆差扩大

一系列短期因素共同导致3月结售汇逆差扩大。3月银行结售汇逆差580亿元人民币,逆差规模环比上月扩大60亿元人民币。其中,银行代客结售汇逆差165亿元人民币,环比扩大65亿元人民币,是总结售汇逆差扩大的主要原因;银行自身结售汇逆差415亿元人民币,环比基本持平。代客结售汇逆差扩大主要是因为:受春节扰动影响,3月出口放缓,导致出现贸易逆差297.8亿元人民币,这应是代客结售汇逆差扩大的主因;2月春节期间中国居民境外刷卡消费大幅增加,3月是还款期,会带动售汇增长;3月有之前远期签约售汇到期执行1420亿元人民币,对当月售汇增加也有不小贡献。 远期净售汇规模显著缩小。3月远期净售汇127亿元人民币,环比上月大幅下降152亿元,......
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2018年04月15日 04:53

放松存款利率上浮的两点原因和三点可能影响

有媒体报道,市场利率定价自律机制了讨论关于放开沙龙365登入银行存款利率自律上限适宜,且央行拟允许沙龙365登入银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。若消息属实,我们认为其有两点原因和三点可能影响。 两点原因:一是进一步推进利率市场化改革,进一步提高存款利率的市场化程度,打通货币市场和存贷款市场的价格传导,为货币政策价格型调控创造条件。 二是配合即将出台的资管新规,缓解银行表内理财化解压力。资管新规要求银行不得发行表内理财,一旦被禁止,银行会面临存款增速放慢、流动性紧缺的压力,放松存款利率上浮给银行吸收存款打开了正规通道,有利于平稳过渡。 三点可能影响:一是未来存贷款基准利率......
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2018年03月22日 22:29

鲍威尔“鹰派”立场不及预期 国内存贷款基准利率不必上调

北京时间3月22日凌晨,美联储货币政策会议决定,加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。美联储公布的利率预测中值“点阵图”显示,美联储官员预计2018-2020年加息次数分别为三次、三次、两次,其中,2018年的预测与之前持平,2019、2020年的预期分别增加一次。以下为点评: 1.美联储此次加息与市场预期一致,反映了美国经济温和增长、通胀逐步回升、失业率持续低位的现状,加息本身已被此前市场预期基本消化。 2.2018年内加息预期与此前持平,低于市场预期,而此前多数市场人士认为此次声明很可能将今年加息次数增加到四次,这是当日美元指数收盘下跌的主要原因。综合美联储FOMC声明、鲍威尔讲话和......
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2018年03月14日 06:25

企业贷款利率下降是季节性现象

摘要:去年12月企业贷款利率下降主要是因为多数银行在年底收缩信贷,而国开行等政策性银行保持正常投放,从而导致了低利率政策性贷款在年底占比上升,进而拉低了整体贷款利率。 央行近日发布的2017年四季度货币政策执行报告显示,2017年12月,非沙龙365登入企业及其他部门贷款加权平均利率为5.74%,比9 月下降0.02 个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为5.80%,比9 月下降0.06 个百分点;票据融资加权平均利率为5.23%,比9 月上升0.25 个百分点。12 月个人住房贷款利率加权平均利率为5.26%,比9 月上升0.25 个百分点。票据融资利率市场化程度高,其走势与货币市场利率基本一致,个人住房贷款利率则延续了2017年以来上升趋势,这两者的运行变......
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2018年03月06日 01:57

从政府工作报告看今年货币沙龙365登入运行

今年政府工作报告中有关货币沙龙365登入部分的表述是:稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区,更好服务实体经济。在防风险方面的表述是:加强沙龙365登入机构风险内控。强化沙龙365登入监管统筹协调,健全对影子银行、互联网沙龙365登入、沙龙365登入控股公司等监管,进一步完善沙龙365登入监管。对此解读如下: 1.货币政策总基调保持不变,仍是稳健中性。此次政府工作报告中提出的“稳健的货币政策保持中性”和此前&ldquo......
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2018年02月23日 09:19

强调掌控好流动性尺度 | 2017年4季度货币政策执行报告简评

2018年2月14日,央行发布2017年第四季度货币政策执行报告,以下为简要点评。 对M2增速回落进行详细分析,引导市场不必过度关注M2增速。之前三季度报告就对M2增速下行有所回应,此次报告以专栏的形式就M2增速回落进行了更为详细地分析。报告认为M2增速回落主要是受股权及其他投资萎缩、债券投资放慢和财政存款超预期增长三方面因素所致,而股权及其他投资萎缩是最主要原因,M2增速回落主要反映了沙龙365登入去杠杆的影响。报告进一步认为,随着经济结构改变,M2和经济增长的关联度发生变化,相对慢一些的M2增速仍可支持经济平稳增长。我们认为,这一是再次强调未来货币政策不会因M2增速回落而放松,市场或应习惯M2低增速;二是未来货币政策更加......
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2018年01月31日 11:01

沙龙365登入控股公司监管需做好“四个明确”

文 | 仇高擎 鄂永健 【主要观点】沙龙365登入控股公司监管需要秉承战略思维、系统思维,明确其概念界定、监管架构、运作模式,并明确对其实施分类监管。 近日,银监会郭树清主席在接受《人民日报》采访时指出,下一步防范化解风险的重点工作之一是“清理规范沙龙365登入控股公司”。银监会2018年监管工作会议中也明确提出要“清理规范沙龙365登入控股集团,推动加快出台沙龙365登入控股公司监管办法”。可见,在对同业、理财、表外等重点业务继续深化治理整顿的同时,监管部门将对沙龙365登入控股公司予以“出手”。当前我国有形形色色、大小不一、形态各异的各类金控集团,其业务种类庞杂,管理架构复杂,普遍跨市场经营,风险隐患......
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2018年01月17日 14:08

2018年银行资产负债配置的四点预判

2018年,中国经济增速小幅放缓但仍平稳运行,货币政策将保持稳健中性,沙龙365登入去杠杆持续推进,市场利率仍居高不下,受资管新规等一系列监管新规的影响,表外资产转表内、非标转标继续并很可能进一步加快,表内信贷占比进一步上升,银行配置企业类债券的意愿仍不强。同时负债端压力继续,存款增长压力依然较大。在新的流动性风险管理办法的要求和引导下,银行更加注重拓展核心负债,负债期限有拉长的趋势。 一、非标回表仍将继续,表内融资需求进一步上升 2017年以来,受监管去通道、限错配的影响,理财投资非标债权余额已经开始下降。截至6月末,银行理财投资非标债权余额为4.58万亿元,较上年末下降了5000亿元,预计今年底将进一......
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2018年01月12日 10:38

从市场预期变化看暂停“逆周期因子”

近日,市场传闻央行通知中间价报价行暂停逆周期因子,各报价行不再对上个交易日的日盘波幅进行逆周期过滤。逆周期因子始于2017年5月,主要目的是对冲市场情绪的顺周期波动,以抑制“羊群效应”。从近一段时间外汇市场的运行变化看,当前市场预期已经发生显著变化,暂停逆周期因子调节确实较为适宜。 这里以美元对人民币每日的即期汇率(买报价与卖报价的平均值)与中间价之差来衡量人民币贬值或升值压力,该数值大于0表示人民币对美元有贬值压力,小于0则表示有升值压力,该数值变化可以大致用来衡量出市场预期。仔细观察发现,自2017年5月逆周期因子引入以来,5月到9月上旬,人民币对美元中间价总体持续升值,但在5月到8月......
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2017年12月27日 10:43

2018年贷款利率上行压力较大

2018年,预计经济增速小幅放缓,实体经济整体融资需求不如今年强劲,融资成本似应下行。但主要在非信贷融资转向信贷的推动下,预计贷款利率继续上行,且幅度有显著扩大的可能,并带动整体融资成本的提高,对此应予以密切关注并加以应对。 一、从整体融资需求形势看,2018年贷款利率似应下行或至少企稳 我国信贷需求的大头主要就是个人住房贷款和固定资产投资贷款两大类。先来看个人购房贷款,在楼市调控从严的大环境不变的情况下,随着三四线城市商品房销售的冲高回落,整体商品房销售同比增速大概率负增长,个人住房贷款需求明显下降。目前商品房销售和个人购房贷款余额增速都已经从高点开始回落,参照以往经验,预计这两者都......
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2017年12月21日 16:49

从中央经济工作会议看2018年沙龙365登入形势

备受瞩目的中央经济工作会议于12月18日至20日举行,会议对明年乃至未来几年的工作做出了总体部署,指明了工作重点和方向。从沙龙365登入领域来看,会议确立了明年沙龙365登入工作的总基调,勾勒出了明年沙龙365登入形势。 一是高度重视防控沙龙365登入风险,对沙龙365登入工作有新提法、新要求。会议将防范化解风险列为未来三大任务之首,并明确“重点是防控沙龙365登入风险”,足见高层对防范化解沙龙365登入风险的重视程度之高,预计未来一个时期沙龙365登入去杠杆进一步深化推进、沙龙365登入强监管力度不减,一系列类似资管新规的监管新政还将陆续出台。“促进形成沙龙365登入和实体经济、沙龙365登入和房地产、沙龙365登入体系内部的良性循环”是新提法、新要求,特别是后两个“良性循环&rdqu......
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2017年09月19日 16:50

M2下行主因是沙龙365登入去杠杆,但也有其他原因

今年以来,M2增速持续下行,8月末M2同比增速8.9%,创历史新低。沙龙365登入强监管、去杠杆无疑是M2增速下行的主要原因,但在全面、深入分析后发现,除了去杠杆,还有其他影响因素。 一、M2的完整分析:资产派生和货币分流 按照“资产创造负债”理论,货币来源于存款性沙龙365登入机构的资产创造,存款性沙龙365登入机构主要是沙龙365登入银行。其他存款性公司总资产(主要是沙龙365登入银行)增速与M2增速变化高度一致。此轮M2下行从2016年10月开始,其他存款性公司总资产同比增速从2016年10月的15.29%下降到今年7月的10.52%,同期M2从11.6%下降到9.2%,前者降幅更为大。因此,M2增速下降的主要原因就是银行业的资产增扩张速度明显放缓。银行业资产增速放......
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2017年08月14日 11:12

二季度货币政策执行报告的四点解读

1.M2增速下降与加强沙龙365登入监管有关,预计短期内不会引发政策调整。报告指出M2增速下降的主要原因一是住房商品化率已经很高,相应货币需求增长降低;二是加强沙龙365登入监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映,并预计未来M2低增速是常态。可见,报告认为M2增速下降和沙龙365登入防风险、去杠杆有关,是加强沙龙365登入治理整顿的结果。报告同时还提到,随着市场深化和沙龙365登入创新,影响货币供给的因素更加复杂,M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降,对其变化可不必过度关注。据此可以判断,短期内,货币政策不会因为M2增速下降而进行向松调整。 2.贷款利率继续上升,二季度升幅减缓。报告指出,6月,非沙龙365登入企业及其他部门贷款加权平均利率为5.6......
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2017年07月17日 00:03

沙龙365登入工作会议五大看点

全国沙龙365登入工作会议14日至15日在北京召开,习近平总书记出席会议并发表重要讲话。梳理本次沙龙365登入工作会议的具体内容,以下五方面值得关注。 第一,指明了当前和未来一个时期的沙龙365登入工作主线:三大任务和四大原则。习近平总书记指出了沙龙365登入工作的主要任务,即紧紧围绕服务实体经济、防控沙龙365登入风险、深化沙龙365登入改革三项任务,并提出做好沙龙365登入工作要把握好回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四个基本原则。因此,三大任务、四大原则基本形成了当前和未来一个时期我国沙龙365登入工作的主线。回归本源是沙龙365登入业服务实体经济的根本要求。优化结构、市场导向与深化改革相呼应,指明了沙龙365登入业改革发展的主要内容和基本方向。强化监管是做好防控沙龙365登入风险的核......
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2017年05月19日 09:16

对年内利率走势不必太悲观

近一段时间,受货币政策和沙龙365登入监管“双紧”的影响,市场对资金面收紧和利率上行存在强烈预期,包括银行间市场、债券市场和股票市场等在内的各类市场似都处在“风险飘摇”之中,对企业融资成本明显上升的担忧也有所加剧。笔者认为,综合以下因素分析,市场不必过于悲观,年内流动性明显收紧和利率显著上升的可能性并不大。 第一,目前银行间市场利率很可能已至“中性”水平,未来政策操作利率不大可能持续显著上调。今年一季度,央行在不到60天的时间里三次上调了政策操作利率,当前市场利率中枢已经明显上移。今年一季度R007和R001的平均值(简单算术平均)分别为3.09和2.44,较2016年全年的平均值分别......
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2017年05月17日 09:46

内地与香港“债券通”的四大看点

1.引入更为便捷的互联互通机制。尽管近年来国内债券市场对外开放程度不断提高、参与投资者类型已经较多,但广度和深度仍然不够。“债券通”为境外投资者以国际债券市场通行的模式投资境内债券市场提供了新的渠道,这一渠道更为便捷、交易成本更低。 2.将给国内债券市场带来增量资金,利好债券市场长期发展。近期受货币政策收紧和强化沙龙365登入监管的影响,债券市场低迷。“北向通”明确没有投资额度限制,预计开通后将给债券市场带来一定规模的增量资金,利好债券市场长期发展。 3.推动境内外债券市场融合,助推人民币国际化。当前人民币国际化正处在从结算货币向计价、交易和储备货币发展的关键阶段。进一步提......
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2017年05月09日 14:35

从历史经验看货币市场利率对贷款利率的传导

今年以来,央行累计三次上调了政策操作利率,货币市场利率中枢已经明显上移。货币市场利率上行对贷款市场利率有传导作用,但在市场分割的情况下,这种传导的时间和幅度尚不明确,笔者尝试从历史经验来分析这一问题。 观察银行间市场7天质押式回购加权平均利率(R007)的季度平均值和季度贷款加权平均利率的走势图大致可以看出,贷款加权平均利率变化大约滞后R007变化一个季度左右,而且R007从最低点到最高点的升幅远大于贷款加权平均利率从最低点到最高点的升幅。下面结合具体案例来详细分析二者之间的关系。 分析货币市场利率对贷款市场利率传导面临的困难是,如何剔除贷款基准利率调整对贷款市场利率的影响,这是因为在银行贷......
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2017年04月29日 07:30

沙龙365登入安全升至战略高度 沙龙365登入银行借机谋转型

4月25日下午,中共中央政治局就维护国家沙龙365登入安全进行第四十次集体学习。在沙龙365登入安全和沙龙365登入风险提升到国家战略高度、货币与监管“双紧”的背景下,笔者认为,沙龙365登入银行应准确把握沙龙365登入改革大方向,化压力为动力,坚持稳健发展,锐意推进转型创新。 对沙龙365登入安全和沙龙365登入风险的重视程度前所未有。此次会议是十八大之后,政治局首次就沙龙365登入安全为主题进行集体学习。习近平总书记强调,“切实把维护沙龙365登入安全作为治国理政的一件大事”,足见高度。会议首次点明沙龙365登入“风险点”,准确判断风险隐患,逃废债、杠杆率成为“关键词”,并重点针对沙龙365登入市场和互联网沙龙365登入开展全面摸排和查处,这也是目前决策层对存在......
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2017年04月22日 18:30

中资银行境外贷款大幅增长的原因和启示

上市银行2016年报陆续出炉,部分中资银行境外贷款大幅增长引发市场关注。在中国企业“走出去”步伐加快、对外投资并购日趋活跃的背景下,工行、建行、中行等中资银行顺势调整经营策略,高度重视跨境沙龙365登入业务,国际化步伐大幅度加快,这是其境外贷款大幅增长的主要原因。 一、2016年部分中资银行境外贷款大幅增长,新增贷款主要投放于港澳地区 根据各行年报公布数据计算,2016年多数银行均加大了境外信贷投放力度,境外信贷余额增速较2015年明显加快。2016年全年,工行、建行和中行的境外贷款分别大幅增加了2787、2125和2181亿元人民币,年新增规模分别为2015年的2.3、1.8和3.7倍。招行2016年新增境外贷款也达到了414......
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2017年04月07日 06:24

二季度资金面依然偏紧 下半年市场形势可能变化

在经历了3月底短暂的资金紧张后,近日银行间市场重回平静。二季度货币市场利率走势如何?操作利率会否再度上调?下半年市场形势会否出现变化?笔者认为,二季度货币市场将持续偏紧,市场利率将继续在相对高位运行,操作利率有可能再次上调,但流动性大幅收紧、利率持续显著上升的可能性不大。下半年,鉴于经济下行压力可能再度加大,货币市场利率逐渐向贷款利率小幅传导,预计操作利率保持稳定,不排除出现政策在边际上向松微调的可能。 货币政策转向防风险,短期内将维持中性偏紧。2016年国内生产总值同比增长6.7%,全年运行基本平稳。2017年宏观经济开局良好,1-2月固定资产投资同比增长8.9%,增速比去年全年提高0.8个百分点,基础设......
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沙龙365登入